Эксперты рынка недвижимости ожидают, что вскоре скорое цены на аренду и покупку квартиры, дома или офиса упадут. Так на этот важный сектор кипрской экономики повлияет пандемия коронавируса.

Исполнительный директор группы компаний An Alliance of BNP Paribas Real Estate Петрос Данос говорит, что на рынке ожидается поток новых предложений. Квартиры, которые сдавались посуточно, теперь будут сдаваться на более долгий срок.

«Covid-19 изменит баланс экономики Кипра, особенно на рынке недвижимости. Он не похож на кризис 2010 года или на период «стрижки депозитов», — говорит эксперт. Он добавляет, что рост безработицы также способствует тому, что больше жителей решатся продать свою недвижимость. На рынок торговых помещений повлияет сокращение туристического потока и развитие интернет-магазинов. «На данный момент цены на недвижимость сократились незначительно, но это потому, что все больше озабочены выживанием, и рынок заморожен», — говорит Данос. Обанкротившиеся рестораны, спортклубы, банкетные залы, гостиницы внесут свой вклад в дисбаланс рынка и рост предложения на фоне сокращающегося спроса. С другой стороны, цены на складские помещения и помещения, подходящие для медицинских центров или врачебных кабинетов, должны вырасти в цене.

Данос прогнозирует возвращение инвесторов на европейские рынки в последнем квартале 2020 года. Но результат этого возвращения сейчас трудно предсказать, так как во многом он зависит от того, как будут развиваться события в странах, где живут инвесторы. «Доход, доступный для вложений, сократился, но, как бы странно это ни звучало, сейчас это второстепенный вопрос, особенно на фоне стран, закрывающих границы, вводящих карантин, отменяющих авиасообщение. Теперь иностранец будет восприниматься как носитель болезни просто из-за того, что его страна не приняла всех необходимых мер по сдерживанию коронавируса, или в ней наблюдалось большее количество вспышек болезни», — говорит Данос.

На Кипре живут около 80 000 человек, которые владеют от 1 до 10 объектами недвижимости. В их руках сконцентрировано около 198 000 сдаваемых в аренду помещений. Это частные лица, они зависят от регулярности и стабильности арендной платы, причем часто из этих денег они платят по своим собственным кредитным обязательствам. Согласно последним соцопросам, 30% арендаторов уже сейчас заявляют, что не могут платить аренду, еще 55% предвидят такие трудности в будущем. «Решение этой проблемы лежит в сфере честных и открытых переговоров между собственником и арендатором, а также в том, насколько устойчивой окажется банковская система», — заключает эксперт.

По данным кипрской Статистической службы, общее количество новых регистраций в марте 2020 года составило 2 204, что на 36,2% ниже, чем в марте 2019 года.

Общий объем продаж в первом квартале 2020 года снизился на 8%, до 10 046 машин по сравнению с 10 920 в январе-марте 2019 года. Продажи пассажирских легковых автомобилей также опустились на 9,5%, с 8 956 в январе-марте 2019 года до 8 104 в соответствующем периоде этого года. Из общего числа проданных пассажирских легковых автомобилей в первом квартале 2020 года 2 997 (37%) были новыми, а 5 107 (63%) — подержанными.

Продажи коммерческих транспортных средств сократились на 1,6% — до 1 270 штук в январе-марте 2020 года по сравнению с 1 291 в январе-марте 2019 года. При этом продажи легких грузовых автомобилей упали на 0,7%, а тракторов — на 12,5%.

С другой стороны, продажи мотоциклов выросли на 16,5% — с 462 в первом квартале 2019 года до 538 в соответствующем периоде 2020 года. Продажи скутеров снизились на 57,8% — с 64 до 27 штук в первые три месяца 2020 года в соответствии с аналогичным периодом прошлого года.

Эпидемия коронавируса с середины марта парализовала ключевые отрасли кипрской экономики. До сих пор неизвестно, когда возобновят свою работу гостиницы, стройки, торговые точки, авиакомпании, чтобы экономика могла активизироваться. По мнению аналитиков, Кипр стремительно отдаляется от своих целей по увеличению ВВП страны до 22,39 млрд евро.

Ранее Министерство финансов оценивало рост валового внутреннего продукта в 2020 году в 895 млн евро по сравнению с 2019 годом, то есть с 21,5 млрд евро до 22,39 млрд. Но эти цифры уже нерелевантны. Ущерб от коронавируса национальному благосостоянию, как ожидается, составит более 1 млрд долларов. Именно поэтому государству следует искать «подушку безопасности» для бюджета. Денежные резервы сейчас истощаются из-за социальной политики правительства и планов поддержки компаний и трудящихся.

Министр финансов Константинос Петридис сказал, что коронавирусный кризис приведет к глубокой рецессии в 2020 году и, вероятно, превысит 10% ВВП. Прогноз министра гораздо мрачнее, чем у Fitch Group, который в прошлую пятницу пересмотрел свой прогноз по кипрской экономике, сделав предположение о 2%-ной рецессии в 2020 году. В 2012 году, напомним, отрицательная динамика экономики составляла до 3,3% ВВП, в 2013 году — 6,6% , в 2014 году — 1,9%. То есть рецессия в 2020 году, по прогнозам Минфина, будет примерно такой же, как в среднем за три года кризиса 2012-2014.

В первом квартале 2019 года добавленная стоимость от торговли, ремонта транспортных средств, гостиничного бизнеса и общественного питания составила 1 млрд евро, а во втором квартале — 1,23 млрд евро. Рост остановился 15 марта 2020 года, после того как ограничительные меры вступили в силу. И сомнительно, что какое–то позитивное движение в этих сферах произойдет во втором квартале, то есть в апреле, мае, июне 2020 года. Уже сейчас очевидно, что апрель будет парализован, и очень трудно предсказать, насколько хуже будут показатели трех основных секторов экономики.

Побочные эффекты коронавируса также ударили по строительному сектору, что привело к значительной потере вливаний в экономику. В прошлом году добавленная стоимость для строительного сектора составила 303 млн евро в первом квартале и 324 млн евро во втором квартале. По состоянию на сегодня все строительные площадки и текущие проекты закрыты. Это означает, что, по крайней мере, в первой половине года мы увидим значительное сокращение средств, генерируемых строительным сектором.

Сфера кипрского гостиничного бизнеса возлагает надежды на развитие путешествий внутри страны. На рост внутренного туризма этим летом надеются также владельцы ресторанов и кафе.

Как пишет издание Philenews, «все указывает на то, что, как только будут сняты ограничительные меры и жизнь вернется в нормальное русло, на острове будет зафиксирован рост внутреннего туризма». Владельцы гостиниц надеются переломить сложившуюся среди жителей острова традицию улетать на отдых за рубеж.

Данные Подминистерства туризма показывают, что внутренний туризм в прошлом году составил всего около 5%-6%. Из 18 млн бронирований в кипрских отелях только около 1,1 млн были сделаны местными жителями. Что касается доходов от внутреннего туризма, то в 2018 и 2019 годах они составили примерно по 6,5%. За январь-декабрь 2019 года общие доходы от туризма оценивались в 2,68 миллиарда евро, но вклад самих киприотов составил только 174 млн евро.

Однако гостиничная индустрия - не единственная, которая надеется извлечь выгоду из внутреннего туризма. Владельцы ресторанов, баров и кафе также надеются на то, что господствующий в стране тренд поменяется, и киприоты захотят провести отпуск на острове. Хуже обстоят дела у компаний по прокату автомобилей и у сувенирных магазинов, которые в основном зарабатывают себе на жизнь за счет иностранных клиентов.

В общей сложности 477 200 граждан и резидентов Кипра выехали за границу в течение трех летних месяцев прошлого года, причем в августе зафиксировано падение показателей 2018 года на 6,1% из-за высокой стоимости тарифов. Это указывает на то, что перспектива роста внутреннего туризма связана не только с ограничениями полетов, но и сокращением доходов населения, из-за чего жители острова просто не смогут позволить себе полететь за границу.

В марте 2020 года индекс потребительских цен вырос на 0,11 единицы и достиг 101,34 единицы по сравнению с 101,23 единицы в феврале 2020 года. По сравнению с мартом 2019 года индекс потребительских цен вырос на 0,7%.

За период январь-март 2020 года показатель увеличился на 1,1% в сравнении с соответствующим периодом предыдущего года.

Что касается отдельных секторов экономики, то наибольшее изменение по сравнению с показателем марта 2019 года зафиксировано в электроэнергетике (9,2%), а по сравнению с показателем февраля — в сельскохозяйственной сфере (-5,8%).

По сравнению с мартом 2019 года, наибольшие изменения цен зафиксированы в категориях «Связь» и «Коммунальные услуги, водоснабжение, электричество, газ и другие виды топлива» — 4,1% и 3,7% соответственно. По сравнению с февралем больше всего выросли цены на одежду и обувь — на 11%. За период январь–март 2020 года, по сравнению с соответствующим периодом предыдущего года, наибольшие изменения зафиксированы в сфере коммуникаций (3,8%), коммунальных услуг, водоснабжения и электроснабжения (2,8%), транспорта (2,5%).

В последние годы около 60% путешественников посещают Кипр по туристическим путевкам. Из-за коронавируса туроператоры были вынуждены отменить уже проданные путевки и приостановить свою деятельность. Бизнес замер в ожидании, возможно любое развитие событий. 

Все операторы сейчас сосредоточены на зиме 2020 года и лете 2021 года. Ни один туроператор не может предсказать ни точное время, когда пандемия будет взята под контроль, ни момент открытия аэропортов. Следовательно, их главной заботой является обеспечение максимальной ликвидности в сложившихся условиях.

Судьба кипрского туризма зависит от нескольких туроператоров: TUI, JET2, Easy Jet и «Библио-Глобус». Именно они привозят на остров наибольшее количество туристов из Великобритании и России.

TUI оказалась на грани банкротства, но получила кредит в размере 1,8 млрд евро от федерального правительства Германии. После сентябрьского краха своего главного конкурента, компании Thomas Cook, руководство TUI поспешило воспользоваться возникшим преимуществом и увеличило общее количество туристических путевок на Кипр. Нужно было укрепить свои позиции на острове, привлекая больше клиентов. Однако пандемия коронавируса смешала все карты — теперь стратегия компании находится на грани провала. На кусок пирога, оставшегося от компании Thomas Cook, рассчитывал и открытый недавно туроператор Easy Jet Holidays, который готовился выйти на рынок организованных путешествий. Стоит ли говорить, что сейчас компания в полном смятении.

Что касается JET2 Holidays, то фирма уже объявила о прекращении деятельности до 17 июня. Ее внимание теперь сосредоточено на зиме 2020 года и следующем году.

Ситуация с российским рынком несколько иная. У «Библио-Глобуса» всегда был свой подход к ведению бизнеса. Но тот факт, что гостиницы не получили ни одного запроса на бронирование из России, говорит сам за себя.

В сообщение Ассоциации потребителей говорится, что по сравнению с февралем в марте цены на бензин Unleaded 95 упали на 0,149 евро, на дизель — на 0,101 евро, а на солярку — на 0,064 евро.

В марте стоимость бензина и дизельного топлива на Кипре была ниже средней розничной цены по Евросоюзу (1,33 евро за литр бензина и 1,224 евро за литр дизеля). Бензин Unleaded 95 в марте в среднем стоил 1,158 евро за литр, дизельное топливо — 1,207 евро за литр. Такая разница цен между Кипром и ЕС обусловлена более низкими налогами. А вот литр солярки обходился в среднем по ЕС в 0,696 евро, а на Кипре – в 0,771 евро.

По состоянию на 3 апреля, средняя цена по Кипру для Unleaded 95 составляет 1,044 евро (диапазон цен от 0,966 до 1,099 евро). Unleaded 98 стоит в среднем 1,122 евро (диапазон между 1,016 и 1,299 евро), дизельное топливо – 1,127 евро (от 1,055 до 1,196 евро), солярка – 0,741 евро (от 0,688 до 0,899 евро).

Причину падения цен связывают с мировым обрушением цен на нефть в марте.

Государство должно более экономно расходовать свои финансовые резервы и не тратить все раньше времени, поскольку никто не может предсказать длительность пандемии коронавируса. Такое заявление сделал глава Казначейства Республики Кипр Димитрис Георгиадис.

Его комментарий прозвучал на фоне дискуссии о том, что правительство должно увеличить свои расходы, чтобы обеспечить дополнительные субсидии компаниям и жителям острова, пострадавшим от пандемии Covid-19.

Правительство объявило о мерах поддержки с прямым фискальным эффектом в размере 369 млн евро. В сочетании с отсроченными доходами для повышения ликвидности этот эффект увеличится до 813 млн евро, в то время как правительство рассматривает схему гарантий на сумму 2 млрд евро. «Никто не может предсказать, как долго продлится этот кризис, и поэтому мы должны экономить силы», — сказал Георгиадис. Он считает, что необходимо учитывать, в каком положении страна может оказаться на следующий день после окончания пандемии, то есть на каком уровне будет государственный и частный долг.

Он также выразил мнение, что государственные гарантии более уместны, чем государственное кредитование, так как «банки являются лучшим местом для предоставления кредитов в отличие от государства». Последнему потребуется гораздо больше времени для кредитования, так как у него нет механизмов оценки кредитного риска и предоставления займов. Георгиадис добавил, что государство должно установить правило о прозрачности и процедурах мониторинга, чтобы убедиться, что эти кредиты предоставляются правильно и именно тем, кто пострадал от кризиса.

Мораторий по кредитам на 9 месяцев заинтересовал не только жителей, но и руководителей компаний. Процедура доступна для заемщиков, которые на конец февраля не имели задолженностей по платежам свыше 30 дней. Министерство финансов Кипра ответило на главные вопросы жителей.

Где я могу скачать заявку на участие в программе?
Ее можно скачать по этой ссылке.

Могу ли я отправить ее по электронной почте или мне нужно прийти лично?
Заполненные формы можно отправить по электронной почте, факсу или письмом. Только в крайнем случае, если вы не можете отправить форму онлайн, вы можете принести ее лично в отделение банка, соблюдая все предосторожности.

Является ли форма общей для физических и юридических лиц?
Да, этот документ является общим и для физлиц, и для юрлиц.

Могу ли я приостановить выплаты только по некоторым своим кредитам?
Заполняя форму, вы заявляете о своем желании приостановить выплаты по всем кредитам, по которым вы являетесь основным или совместным собственником. Если вы не хотите приостанавливать платежи по некоторым вашим кредитам, вам нужно сообщить об этом в соответствующем разделе анкеты. Если вы хотите приостановить все свои кредиты, то этот раздел нужно оставить пустым.

Будет ли мой кредит классифицирован как необслуживаемый?
Согласно постановлению, мораторий по кредитам на девять месяцев (до 31 декабря 2020 года) не приведет к тому, что кредиты, по которым была получена заявка, будут переведены в разряд необслуживаемых.

Распространяется ли эта форма только на кредиты или она также приостанавливает выплату процентов по овердрафтам и задолженностям по кредитным картам?
Постановление правительства предполагает приостановку выплат процентов по овердрафту, а также платежей по кредитным картам.

Если у меня есть кредит в одном финансовом учреждении и есть прямой дебет для оплаты рассрочки от другого учреждения, нужно ли мне уведомлять обоих о приостановлении моих кредитов?
Да.

Подскажите контактные данные для отправки заявки.
Заполненную форму нужно отправить по электронной почте, факсу или письмом. Контактные данные финансовых учреждений можно найти по ссылке.

Эта статья была подготовлена для журнала «Успешный бизнес» в 2016 году, но сейчас не менее актуальна. Нужно посмотреть на то, как Кипр преодолевал прошлые кризисы, как быстро восстанавливался, какие меры работали, а какие только вредили. Представляем вам уникальную информацию о пяти предыдущих экономических и финансовых катастрофах Кипра. Слово «катастрофа» - не преувеличение. Несмотря на то, что Кипр является небольшой страной, с 1999 года он успел перенести пять крупных кризисов, повлиявших (как и сейчас ситуация с коронавирусом) на экономическое благосостояние страны. Крах на Кипрской фондовой бирже 1999 года. Крах в сфере недвижимости. Обвал кипрского фондового рынка 2008 года. Кризис госдолга и госрасходов 2012-2013 гг. Кризис в банковском секторе 2012-2013 гг. Причиной каждого из этих циклов подъёма и спада можно назвать победу надежды над рациональными ожиданиями в сочетании с коррупцией, плохим регулированием и запутанным сочетанием деловых и политических интересов.

Несмотря на то, что Кипр является небольшой страной, с 1999 года он успел претерпеть пять крупных катастроф. Крах на Кипрской фондовой бирже 1999 года. Крах в сфере недвижимости. Обвал кипрского фондового рынка 2008 года. Кризис госдолга и госрасходов 2012-2013 гг. Кризис в банковском секторе 2012-2013 гг. Причиной каждого из этих циклов подъёма и спада можно назвать победу надежды над рациональными ожиданиями в сочетании с коррупцией, плохим регулированием и запутанным сочетанием деловых и политических интересов. Если Кипр не изменит свою политику, существует высокий риск повторения тех же ошибок и в будущем.

КРАХ НА КИПРСКОЙ ФОНДОВОЙ БИРЖЕ 1999 ГОДА

Крах на Кипрской фондовой бирже 1999 года был примечателен тем, что цены на акции росли очень быстрыми темпами в первые 11 месяцев года. 4 января, в первый день торгов в 1999 году, общий индекс составил 90,63. К 15 июля этот показатель вырос вдвое – до 184,91. Далее рост был экспоненциальным: 30 ноября индекс достиг своего максимума в 847,91 пунктов и начал снижаться.

Бум имел все типичные характеристики финансового «пузыря». Домохозяйства занимали деньги, часто без залога, с целью вложить средства в акции. Банки предлагали дешёвые кредиты, зачастую с использованием акций в качестве залога. Тысячи частных инвесторов (многие из которых были неграмотны и не имели малейшего представления о корпоративных финансах, лежащих в основе принципа работы фондовой биржи) вложили все свои сбережения и доходы – и потеряли их.

Причиной этого первого краха можно назвать финансовую незрелость. Фондовая биржа была новым феноменом; на международных финансовых рынках царила эйфория, в то время как надвигался бум интернет-компаний, и мир охватила мания в преддверии наступления миллениума. Тот факт, что восточно-азиатский финансовый кризис 1997-1998 гг. спровоцировал финансовый кризис на Украине и в России, не был отражён в каких-либо анализах риска.

И всё же, когда произошла катастрофа, неизбежно начался поиск виноватых. Инвесторы обвинили своих биржевых маклеров и связанные с ними финансовые интересы (в том числе банки и многих владельцев компаний) в краже в крупных размерах. И хотя такие случаи, несомненно, имели место быть, ясно, что причинами «пузыря» стала необузданная эйфория на фоне недостаточного регулирования. Хотя Центральный Банк Кипра издал несколько предупреждений, они не были услышаны ни банками, ни инвесторами.

ЦБ Кипра цитирует исследование, проведенное совместно с Cyprus College после краха, с целью определить, что пошло не так. Среди результатов исследования:

Индекс цен на акции Кипрской фондовой биржи (CSE) увеличился примерно в восемь раз к ноябрю 1999 года по сравнению с концом января 1999 г. Этот взлёт цен на акции наряду с ростом количества новых регистрируемых на бирже участников привел к огромному увеличению рыночной капитализации до €24 млрд в конце 1999 года (против €1,8 млрд в 1996 году), то есть к росту на 1300%. После резкого роста в 1999 году коррекция рынка была неизбежна: индекс CSE резко упал, и рыночная капитализация сократилась до €9,6 млрд к концу декабря 2001 года. «Пузырь» лопнул, что пошатнуло доверие инвесторов и привело к существенному спаду активности на фондовой бирже.

Значительное количество домохозяйств вложили свои сбережения в фондовую биржу и в результате потеряли свои деньги. Крах фондовой биржи отразился на основах экономики.

• Около 43% домохозяйств на Кипре на каком-то этапе являлись держателями акций после 1999 года. Этот процент прямого владения акциями был одним из самых высоких в мире. До 1999 года количество держателей акций было ограничено примерно до 7% и являлось прерогативой в основном домохозяйств с более высокими доходами.
• Основной массой домохозяйств, участвовавших в торгах на Кипрской фондовой бирже, стали люди со средним уровнем доходов. Выиграли в этой ситуации наиболее обеспеченные слои по сравнению со всеми другими группами населения, поскольку они приобрели акции до 1999 года и успели на них заработать.
• В среднем типичное домохозяйство инвестировало около 83% своего годового дохода в CSE, при этом покупка акций была профинансирована примерно на три четверти за счёт собственных средств и примерно на одну четверть за счёт заёмных средств.
• Домохозяйства, которые воспользовались как собственными, так и заёмными средствами, потратили больше денег, чем остальные, и понесли наибольшие потери после того, как лопнул «пузырь» фондовой биржи.

Эти статистические данные действительно пугают: инвестировать 83% своего дохода в акции компании, которая не изменила каким-либо кардинальным образом своих принципов и не может потенциально расти на 800% в год, – это не что иное, как глупость. Тем не менее когда все вокруг хвастаются своими нереальными «заработками» на бирже, легко присоединиться к общей массе.

БУМ НА РЫНКЕ НЕДВИЖИМОСТИ

Бум на рынке недвижимости был обусловлен рядом факторов, не последним из которых стали поиски кипрскими потребителями безопасного «убежища». После краха на бирже люди стали усиленно искать активы, которые, по их мнению, были бы безопасными, а недвижимость, несомненно, возглавляла список приоритетов.

Данные инвестиции были также подпитаны предстоящим вступлением Кипра в Европейский союз. Переговоры по этому вопросу с Кипром начались в 1998 году, и к моменту краха кипрской биржи уже удалось добиться значительного прогресса. Было ясно, что Кипр находится на пути вступления в ЕС, и многие иностранные инвесторы, в частности британцы, стали активно покупать недвижимость на Кипре.

Хотя эти покупки изначально рассматривались как второй дом, загородный дом или дом, куда можно перебраться после выхода на пенсию, взлёт цен на недвижимость в Пафосе и в регионе убедил многих инвесторов в том, что им гораздо выгоднее покупать и сразу быстро сбывать недвижимость, чем фактически использовать её для проживания.
Масштабы бума наблюдаются и в количестве выданных разрешений на строительство. В 2002 году их общее число составило 6856 на общую сумму €1,5 млрд. К 2008 году количество разрешений выросло до 8896 на общую сумму строительства в €2,9 млрд.

Эти данные подтверждают состояние эйфории, которое охватило Кипр в то время. Я помню, как консультировал турагентов в Пафосе в 2001 году, в самом начале бума. Тогда некоторые из них получали лицензии на то, чтобы начать деятельность в сфере недвижимости, и говорили мне: «Я могу продавать авиабилеты и зарабатывать 10 фунтов с билета, либо же продавать земельные участки британским туристам и зарабатывать 20 000 фунтов с каждого участка».

В другой консалтинговой сессии в 2004 году мне довелось работать с ведущим застройщиком из Лимассола. Когда я попросил у него рыночные данные, моему удивлению не было предела, поскольку таких данных у компании просто не было. По сути, компания реализовывала свои планы застройки и освоения земли стоимостью в сотни миллионов евро без фундаментальных рыночных исследований предложения, спроса и цен на недвижимость.

Цены на землю выросли до феноменальных размеров. Земельные участки, которые в 1999 году оценивались в 10 000 кипрских фунтов, в 2005 году продавались за суммы в десять раз больше.

Как в случае с фондовой биржей, банки принимали активное участие в создании этого «пузыря». И застройщики, и покупатели получали кредиты, где залогом выступал сам земельный участок. Его стоимость, естественно, рассчитывалась по завышенной цене. Наличие относительно дешёвого капитала вместе с ложным чувством безопасности (ввиду предстоящего вступления в ЕС) только усилили эффект бума.

И пока он продолжался, все принимали активное участие. Правительство поощряло инвестиции в недвижимость и характеризовало их как признак процветания экономики. Банки выдавали кредиты всем подряд. Компании и частные лица инвестировали.

Сегодня результаты всем хорошо известны: бум закончился, цены на недвижимость резко падают, а пустые и заброшенные дома можно увидеть на каждой улице по всей стране. Тем не менее ипотечные кредиты, которые были выданы для финансирования покупки этой собственности, остаются активными и являются на сегодняшний день одним из основных источников проблемных кредитов.

Падение цен достаточно характерно: в прибрежных районах до начала финансового кризиса они упали как минимум на 25%, в зависимости от типа собственности. Теперь, когда финансовый кризис в разгаре, официальная стартовая цена – лишь повод к переговорам: чтобы не потерять клиента, продавец сделает значительную скидку.

Данных о ценах из государственных источников у нас нет, самые свежие данные содержатся в «Индексе цен жилой недвижимости» Центробанка Кипра, который включает в себя цены на аренду и покупку жилья по регионам. Согласно ему, индекс цен снизился с 103,8 в первом квартале 2008 года до 88,6 в четвёртом квартале 2012 года, показав общий спад на 14,6%. Это снижение, однако, не отражает рыночные цены после скидки, предоставляемой для обеспечения сделки.

ВТОРОЙ ОБВАЛ ФОНДОВОГО РЫНКА

Второй обвал Кипрской фондовой биржи произошел в 2008 году. Между 2003 годом, когда индекс был ниже 100 пунктов, и 2008 годом, когда Кипр вступил в ЕС, начался второй биржевый бум. Он был частично обусловлен желанием иностранных корпоративных инвесторов нажиться на более низких оценках Кипра. Тем не менее с высокого уровня почти в 5500 в октябре 2007 года индекс упал до уровня ниже 100 в июне 2013 года. Сегодня индекс КФБ является ниже его стоимости в апреле 1996 года, даже с учётом переоценки индекса, проведенной в 2004 году.

КРИЗИС В БАНКОВСКОМ СЕКТОРЕ

Банковский бум, связанный со вступлением Кипра в ЕС и консолидацией его позиции как офшорного банковского и корпоративного центра, начался постепенно. Очевидно лишь то, что в период с декабря 2001 года по декабрь 2012 года, кредиты, предоставленные резидентам¹ на Кипре, выросли с €16,4 млрд до €53,9 млрд, то есть на 228%.

Такая кредитная экспансия является чрезвычайно высокой и указывает на то, как именно Кипр мог финансировать параллельный бум в сфере государственных расходов, развития строительного сектора и на фондовом рынке в тот период времени.

Эта кредитная экспансия также является источником нынешнего кризиса. Кредиты сейчас составляют 139% от депозитов, что свидетельствует о необходимости либо найти дополнительный капитал, либо сократить кредитный портфель. Эта проблема усугубляется ещё и количеством неработающих кредитов в крупных банках.

Нормативных стандартов для кредитной экспансии не существует. Во время бума кипрские банки – по большому счету – соблюдали требования I-го и II-го Базельских соглашений. Предупреждения Центробанка о кредитной экспансии были в значительной степени нематериальны в то время. Тот факт, что Кипр пережил массовый приток депозитов, безусловно, внёс свой вклад в создание ощущения безопасности и материального благополучия: кипрская экономическая модель работала. Банки считались надёжными и являлись, после службы в госсекторе, основным приоритетом для молодых специалистов из большинства кипрских семей. Все последующие правительства любых идеологических предпочтений использовали малейшую возможность, чтобы превознести банковскую и офшорную модель Кипра.

КРИЗИС В СЕКТОРЕ ГОСРАСХОДОВ

Государственные расходы на Кипре стали отражением цикла подъёма и спада, который наблюдался во время кредитного бума в частном секторе. Между 2000 и 2010 годами расходы на работников государственного сектора выросли с €1,33 млрд до €2,76 млрд (рост на 108%). В это же время общий объём государственных расходов вырос с €3,62 млрд до €8,0 млрд (рост на 122%). Для сравнения: показатель ВВП вырос на 78%.

В то время как доля расходов на госслужащих от общего показателя госрасходов фактически упала с 37% до 34%, общие государственные расходы как доля ВВП возросли с 37% до 46%.

Эти цифры указывают на модель развития отрасли, в которой:
• Государственный сектор стал синонимом ведущей роли, зачастую вытесняя частный сектор в ряде сфер (например, телекоммуникации, производство электроэнергии, транспорт).
• Государственный сектор не в состоянии платить за эту деятельность, прибегая к кредитованию для финансирования дефицита. В результате, государственными финансами становится все труднее управлять.
• Когда экономика была на подъёме (кредитный бум, бум на рынке недвижимости, бум фондового рынка), правительство имело лёгкие источники дохода. Когда бум заканчивается, сбор налогов становится весьма сложным, а социальные расходы должны увеличиваться.

Сегодня Кипр был вынужден прибегнуть к программе, в которой частный банковский сектор будет значительно подорван в обмен на экстренную финансовую помощь в размере 10 млрд евро и реструктуризацию кредитов в государственном секторе. Целесообразность принятия этого решения вызывает сомнения.

ВЫВОДЫ

Из опыта Кипра стоит вынести ряд уроков, которые имеют решающее значение в определении будущих инвестиций и экономической политики. Некоторые из этих выводов вытекают непосредственно из представленного выше описания пяти циклов бума и спада; другие выводы добавлены на основе дополнительной информации о кипрской экономике.

Кипр нуждается в регулировании.

Тот факт, что пять крупных катастроф случились в период между 1999 и 2013 гг., показывает, что на Кипре не существует достаточного регулирования и государственного контроля. Назовём ли мы это регулирование «сдержанностью» или же охарактеризуем его как надзор Центробанка, ясно то, что существует системная проблема. Конечно, это не критика исключительно в адрес Кипра: то же самое касается и многих других стран и секторов.

Личные факторы, характеризующие предпринимательство киприотов, могут стать опасностью, если им позволить прогрессировать за пределы рационального анализа. Установка «если мой сосед богатеет, я тоже должен разбогатеть» является приемлемой лишь тогда, когда человек осознаёт основные инвестиционные риски и рискует только тем, что он готов потерять.

В 2012 году внутреннее кредитование составило 302% от ВВП и стало одним из главных факторов постоянного роста цен на недвижимость и акционерный капитал. Рост цен стал стимулом, который позволил правительству продолжать занимать средства для поддержания своей деятельности.

Оглядываясь назад, легко сделать этот вывод, особенно если страна почти исключительно зависит от внешнего спроса на основные услуги (туризм, собственность, офшорные корпоративные услуги). Тем не менее во время бума почти невозможно регулировать рост заимствований.

Предыдущие инвестиции (и кредитование) не были рационально использованы.

Во время кредитного бума расходы не были переведены в производственные инвестиции. Если сравнить рост кредитов с ростом ВВП, можно увидеть, что между 2006 и 2008 годами рост кредитования составил 23,6% и 27,3% в год. Напротив, рост ВВП достиг 7,7% и 9,7% в год. Вместо того, чтобы инвестировать в деятельность, которая обеспечит реальный рост объёма производства, а, следовательно, приведёт к росту ВВП, эти средства были использованы на:
• завышенные инвестиции, где запрашиваемая цена не была пропорциональной предлагаемой экономической отдаче;
• инвестиции, которые не смогли обеспечить какую-либо экономическую отдачу (например, собственность, которая была построена, но не была сдана в аренду либо продана);
• импорт (который играет против роста ВВП).

Другим вариантом является то, что кредиты, взятые на Кипре, шли на инвестиции за рубежом, например, в румынскую недвижимость, греческие установки в сфере солнечной энергетики. Несомненно, во время бума таких инициатив было предостаточно.

Экономические показатели Кипра до сих пор не были скорректированы.

Очевидно, что экономический кризис на Кипре только начинается. Кризис усилится в 2014 году, и, возможно, в 2015 году ввиду роста безработицы, нехватки оборотных средств, падения цен на недвижимость, низкого внутреннего и внешнего спроса, снижения потребления государственного и частного секторов и многих других факторов. Большинство аналитиков указывают на 10%-ное сокращение ВВП в 2013 году и дальнейшее снижение на 6-8% в 2014 году. На фоне отсутствия внешних инвестиций кипрская экономическая депрессия будет глубокой.

Об этом свидетельствует и краткий обзор соответствующих показателей темпов роста в секторе недвижимости и финансов по сравнению с общим ВВП. В то время как темпы роста ВВП упали между 2007 и 2009 годами в ответ на международный финансовый кризис, относительный рост в секторах финансов и недвижимости сохранялся.

При любой экономической депрессии управление экономическим ростом обычно характеризуется антикризисными мерами. Пока в государственном секторе слабо реагируют, в то время как частный сектор ведёт реструктуризацию и снижение доли заёмных средств так быстро, насколько это возможно.

Кипрский «политический паралич» продолжается.

Как видно из передачи власти между правительствами Христофиаса и Анастасиадиса, «паралич» политической системы продолжается. Президент Н. Анастасиадис, как и его предшественник Д. Христофиас, может править только в политической коалиции, в которой его партия имеет менее 30% голосов избирателей (на основе опросов общественного мнения).

Ситуация усугубляется и политической раздробленностью: страна с численностью в 873 тысячи человек избрала шесть партий в Парламент, где партия ДИСИ Президента Анастасиадиса имеет 20 мест, по сравнению с 19 местами партии АКЕЛ бывшего президента Д. Христофиаса.

Потому реструктуризация государственного сектора будет чрезвычайно сложной, так как ни одна партия не сможет принять непопулярные решения.

Кроме того, в политических кругах полностью отсутствует какое-либо чувство срочности или подотчётности. Существует всё такое же огромное количество высокопоставленных государственных служащих и «консультантов». До сих пор не было предпринято никаких наказаний либо признания ответственности за различные политические катастрофы, которые произошли в прошлом. Президент ведет открытую войну с главой Центробанка, политическим наследником предыдущего правительства.

Всё равно, что убивать курицу, несущую золотые яйца.

И, наконец, правительство и «тройка» кредиторов, похоже, намерены убить курицу, несущую пресловутые золотые яйца.
• Гостиничный сектор страдает от повышенных налогов на недвижимость, рекордных цен на электричество и регулярных проверок на предмет найма рабочей силы. Это происходит в то время, когда международный маркетинг страны как туристического направления практически отсутствует, когда международные рейсы на Кипр сокращены, а нелицензированные отели привели к массовой избыточной мощности в отрасли. Вместо того чтобы продвигать сектор туризма, правительство (и «тройка»), похоже, решили уничтожить его.
• Финансовый сектор сильно пострадал от введённого контроля за движением капитала, налогов на финансовые операции и налогов на процентные ставки. Bank of Cyprus был вынужден поглотить весь персонал и сеть филиалов Laiki Bank, а также €9,2 млрд чрезвычайной финансовой помощи (ELA). Профсоюзы ведут свою обычную политику балансирования на грани войны, а это означает, что даже формальная реструктуризация будет сложной.
• Сектор недвижимости страдает от нехватки ликвидности, повышенных налогов и скандальной ситуации с титулами, не говоря уже об отсутствии внутреннего и международного спроса.

В то время как правительство сделало несколько заявлений о повышении экспорта и улучшении нетуристического сектора экономики, на практие будет сложно реализовать это по целому ряду причин:
• Как производственная база Кипр сталкивается с высокими импортными и экспортными расходами из-за ограниченной транспортной инфраструктуры, а также высоких расходов на электроэнергию и персонал. У страны нет специализированной рабочей силы, необходимой, чтобы составлять конкуренцию в большинстве сфер. Внутренний рынок ничтожно мал, а кипрские компании не имеют финансирования и специализации такого масштаба, чтобы конкурировать на международном уровне.
• Как база сферы услуг Кипр сталкивается с изоляцией и финансовыми ограничениями. К примеру, страна не может развивать сектор собственного программного обеспечения, потому что не имеет необходимой инфраструктуры и средств, как некоторые другие страны. На Кипре элементарно не хватает программистов, да и те, кто здесь работает, в основном являются иностранцами.
• Сектор финансовых услуг Кипра остаётся привлекательным благодаря соглашениям об избежании двойного налогообложения, однако вовлечение вкладчиков в процесс оказания экстренной финансовой помощи (bail-in) и контроль за движением капитала оказывают своё негативное влияние на иностранных инвесторов. Кроме того, недавняя инициатива G8 касательно уклонения от уплаты налогов, скорее всего, приведет к тому, что Кипру станет сложнее поддерживать структуру номинального владения акциями, так как реальных собственников компаний в Европе необходимо будет «разоблачить» тем или иным образом.

Одно потенциальное «яркое пятно» на горизонте – это развитие нефтегазодобывающей отрасли. Несмотря на большой потенциал, сектор может пострадать от турецких дипломатических и политических атак, а также из-за отсутствия достаточного финансирования и специализированных знаний для правильного развития сектора. Тем не менее это та область, где Кипр может преуспеть при соответствующих обстоятельствах.

Другая перспективная область – это решение о лицензировании деятельности казино. Вместе с надлежащим регулированием и международным туристическим маркетингом казино могли бы очень быстро стать источником дохода для экономики.

Примечательнее всего то, что многие кипрские компании расширяют свою деятельность за рубежом. Пока отечественная экономика находится в руинах, часть подрядчиков, специалистов и других фирм эмигрируют в поисках работы. В то время как в краткосрочной перспективе это будет иметь пагубные последствия для кипрской экономики, в среднесрочной и долгосрочной перспективе это открывает новые возможности для роста и, действительно, даёт шансы на выживание.

В мире мало стран, которым довелось пережить пять циклов подъёма и спада за 15 лет. Остается надеяться, что, продумывая план действий на будущее, кипрские политики, бизнесмены, учёные и простые граждане осознают, что без лучшего регулирования (в том числе и саморегулирования) и без целенаправленной политики диверсификации рисков Кипр продолжит подвергаться воздействию такого рода тенденций.

Сегодня нет никакого оправдания в неосознании рисков небольшой экономики в глобальной торговой и финансовой системе. Кипр борется за выживание. Без превосходной политики и предусмотрительности, и без планирования и напряжённой работы не удастся добиться заметного успеха в этой борьбе.

Филипп Аммерман
финансовый консультант, директор,
Navigator Consulting Group Ltd