В последние годы Кипр становится всё более востребованным направлением для компаний из инвестиционной и финансовой сфер. Причем повышенный интерес проявляют фирмы, использующие в своей деятельности самые передовые финансовые технологии. Работу таких организаций регулирует Кипрская комиссия по ценным бумагам и биржам (CySEC). Мы побеседовали с главой CySEC Димитрой Калогиру о сложившейся на рынке ситуации и о нюансах взаимодействия инновационных финансовых компаний и надзорных органов.
– Давайте начнем с популярной в последнее время области – финтеха, и того, как она меняет финансовые рынки.
– Финтех – это сокращение от «финансовые технологии» и в самом широком смысле означает именно технологии, внедряемые и применяемые в секторе финансовых услуг. Эти технологии используются непосредственно финансовыми учреждениями для ведения бизнеса. Однако финтех начинает включать всё больше технологий, радикально меняющих традиционные финансовые услуги, в том числе мобильные платежи, денежные переводы, займы, привлечение средств и управление активами.
Развитие финтеха в последние несколько лет было впечатляющим, и теперь он фундаментально преобразовывает мировую финансовую индустрию, обеспечивая доступ всё более разнообразных финансовых продуктов и услуг на всё более разнообразные рынки и в различные секторы. Параллельно он изменяет то, как лицензированные организации обслуживают своих клиентов и взаимодействуют с ними. Решения финтеха и регтеха1 используют цифровую идентификацию, мобильные приложения, облачную обработку данных, анализ «больших данных», искусственный интеллект и технологии распределенного реестра, применяя технологии блокчейна к криптовалютам и процессу их первичного размещения (ICO). Согласно имеющимся данным финансовый сектор – самый крупный пользователь цифровых технологий и основной двигатель цифровой трансформации экономики и общества в целом.
С учетом всего вышесказанного, мы обязаны применять сбалансированный подход к внедрению новых технологий, несущих в себе – как и всё неизвестное – потенциальные и скрытые угрозы, и к связанным с ними рискам, с которыми могут столкнуться все участники рынка. Финтех в таких своих формах, как краудфандинг, мобильные платежи и денежные переводы, произвел революцию для малого бизнеса в плане его учреждения, управления платежами и выхода на глобальный рынок: запустить бизнес и управлять им становится всё проще. Темпы и масштабы инноваций в финтех-секторе обусловливают беспрецедентные регуляторные возможности и сложности. Это, в частности, нахождение баланса между использованием последних технологий и обеспечением финансовой стабильности и безопасности для потребителей и инвесторов.
– Как на различные финансовые вызовы реагируют Кипр и CySEC? Какую роль играет комиссия?
– Мы в CySEC нацелены на продвижение инноваций и преимуществ, которые они дают, одновременно обес-печивая защиту инвесторов. На самом деле, мы убеждены, что целевое и сбалансированное регулирование может стимулировать спрос на инновационные услуги, повышая доверие потребителей и их уверенность в этих услугах и провайдерах услуг. На фоне многочисленных проблем и сложностей, с которыми сталкивается глобальная финансовая индустрия, финансовые технологии могут возродить предпринимательскую динамику и сделать значительный вклад в рост экономики.
CySEC ищет способы активно поддерживать новые финансовые технологии, особенно те, которые могут помочь в финансировании роста реальной экономики, и одновременно сосредоточена на защите инвесторов путем развития стабильной и неотъемлемой культуры качественного управления. С этой целью в сентябре 2018 года был создан Инновационный центр (CySEC Innovation Hub), а также внутренняя Рабочая группа Центра (Innovation Hub Working Group), куда вошли эксперты из различных подразделений комиссии. Рабочая группа – это целевая точка доступа для провайдеров инновационных финансовых технологий, призванная помочь им в участии в программах Центра. Инновационный центр служит платформой, где регулируемые и нерегулируемые организации могут объединять усилия и делиться опытом. Он позволяет легко обмениваться информацией о том, каким образом существующие регуляторные нормы применяются к новым продуктам или бизнес-моделям, а также упрощает выявление тех нормативных требований и критериев лицензирования, которые могут понадобиться в ответ на возникающие запросы, – и всё это без ущемления инновационного процесса. Наша цель – обеспечить безопасность и защиту конечного инвестора до того, как эти продукты станут доступны на рынке.
С момента открытия Инновационного центра мы провели 21 встречу с группами компаний, как местных, так и зарубежных, и приняли 20 заявок. Чтобы вы представляли себе, с какими компаниями мы имеем дело, – одни ведут деятельность в области финтех- / регтех-технологий, другие задействованы в секторе ICO, третьи хотят предлагать инновационные продукты, которые кардинально изменят сферу традиционных финансов. Эти встречи позволили нам запустить диалог с компаниями, которые только начинают свою деятельность, поделиться с ними своими взглядами на применимые нормативные требования и этические стандарты. Обеспечение безопасности и защита конечного инвестора – самая главная задача, и она должна с самого начала закладываться в принятие решений как в компаниях, так и в надзорных органах. Речь идет о становлении культуры ответственности перед конечным инвестором, и мы прилагаем все усилия к тому, чтобы даже новые компании, без каких-либо нормативных требований, уже на этапе становления основывали свою деятельность на соответствующих этических принципах.
В основе работы Инновационного центра лежит заинтересованность CySEC в подготовке предложения Евросоюзу, касающегося прямого общественного финансирования (краудфандинга) и равноправного финансирования (peer-to-peer). Комиссия задействована в обсуждении европейских планов по трансграничному краудфандингу. Предлагаемый регламент будет регулировать вопросы краудфандинга в обмен на акции, а также тему выдачи займов на основании краудфандинга. Кроме того, мы изучаем возможность создания национальной регуляторной базы для краудфандинга.
CySEC отмечает повышенный интерес к применению технологий блокчейна – одной из самых быстрорастущих инновационных областей финтеха. Основанные на блокчейне «криптоактивы», судя по всему, становятся всё более значимыми с точки зрения будущего развития финансовых рынков. Мы стремимся понять потенциал лежащей в их основе технологии, технологии блокчейна, и не исключаем того, что и криптоактивы сыграют свою роль. Рис-ки очевидны: крайняя волатильность цен на криптоактивы, отмечающаяся в последние годы, представляет собой значительный риск, который может окончиться значительными убытками для инвестора. Инвесторы не только сильно зависят от экстремальных изменений цен, но и могут стать жертвами мошенничества, взлома, отмывания денег и операционных недостатков самих бирж криптовалют. Это создает большую проблему для всех надзорных органов.
Совместно с Министерством финансов и Центробанком Кипра мы усиленно работаем над тем, чтобы оценить все эти проблемы и риски и понять, есть ли необходимость в координации национального законодательства в отношении специфических классов активов, к которым применим финтех. CySEC в качестве эксперта также входит в состав совместной рабочей группы правительства и парламента, ответственной за исследование приложений технологии распределенного реестра (Distributed Ledger Technology, DLT). В результате работы этой группы Совет министров в середине июня одобрил Национальную стратегию Кипра в сфере DLT. Технология распределенного реестра, или блокчейн, лежит в основе биткоина, но ее использование не ограничивается криптовалютами. CySEC также занимается подготовкой законопроекта, предусматривающего создание правовой базы для регулирования виртуальных валют и технологии DLT. Его цель – защита инвесторов и одновременно поддержание интереса к запуску организаций в секторе цифровых валют.
– Что нового в последнее время появилось в европейской и международной законодательной базе, регулирующей рынки капитала? Чего следует ожидать компаниям в будущем?
– Для CySEC крайне важной является полная гармонизация национальной правовой базы, регулирующей рынок ценных бумаг, со всеми европейскими директивами и регламентами. Регуляторный и надзорный ландшафт финансового сектора на Кипре аналогичен тому, который действует в остальных странах ЕС, и инвесторы получают все преимущества требуемых нами высоких стандартов защиты.
В апреле 2019 года были внесены поправки в закон «О публичных подписках и проспектах». Кипр воспользовался своим правом, основанном на Регламенте ЕС 2017/1129 о проспектах, освободить публичные предложения ценных бумаг от обязательств по выпуску проспектов, при условии, что общая сумма каждого такого предложения в Европейском союзе не превышает €5 млн за 12 месяцев. В прошлом году мы внедрили в национальное законодательство европейскую директиву MiFID II, Регламент PRIIPs и Четвертую директиву ЕС о борьбе с отмыванием денег и финансированием терроризма (AMLD4), а уже очень скоро внедрим Пятую директиву (AMLD5). Всё это – очень важные правовые элементы с точки зрения прозрачности и защиты инвестора.
Наше национальное законодательство будет гармонизировано с Пятой директивой ЕС о борьбе с отмыванием денег (AMLD5) к январю 2020 года, что привнесет больше прозрачности в борьбу с отмыванием доходов и финансированием терроризма. Действие директивы AMLD5, среди прочего, распространяется на криптовалютные платформы и провайдеров услуги «кошелек». CySEC уже выпустила консультативный документ, не только предлагающий перенос правовых норм директивы AMLD5, связанных с виртуальными и криптовалютами и активами, но и принимающий во внимание рекомендации группы ФАТФ, чтобы привести под обязательства AML/CFT следующие виды деятельности: а) обмен криптоактивов, б) трансфер виртуальных активов и в) участие в предоставлении и предоставление финансовых услуг, связанных с предложением и/или продажей криптоактивов их эмитентом. По мнению CySEC, принятие этих положений необходимо и целесообразно, поскольку они помогут сделать более комплексным контроль тех рисков, связанных с отмыванием доходов, которые проистекают из работы с криптоактивами.
Кроме того, в прошлом году мы ввели в действие новые поправки к закону «Об альтернативных инвестиционных фондах», призванные упростить работу зарегистрированных альтернативных инвестфондов (RAIF). CySEC сейчас занимается пересмотром ограничений в инвестиционных нормах, действующих в отношении RAIF. В частности, в нормах, касающихся деятельности по выдаче ссуд и организации финансирования. Более того, стремясь устранить препятствия в работе инвестиционных фондов на Кипре, CySEC внесла дополнительные уточнения в правовую базу, регулирующую деятельность коллективных инвестиционных схем, в том числе «мини-управляющих» и администраторов фонда.
В рамках будущих проектов Союза рынков капитала – инициативы ЕС, направленной на углубление и дальнейшую интеграцию рынков капитала в странах Евросоюза, – CySEC заинтересована в более гармоничных и эффективных правилах работы инвестиционных фирм, упрощении трансграничного распределения инвестиционных фондов, а также в создании общеевропейской базы в области коллективного финансирования (краудфандинга) и равноправного финансирования. Еврокомиссия подготовила проект правовой документации в отношении трансграничного краудфандинга. CySEC сейчас изучает этот проект и в то же самое время создает национальную базу для регулирования краудфандинга.
Малый и средний бизнес и инновационные компании могут воспользоваться преимуществами взаимодействия с Европейским инвестиционным фондом. CySEC подала на рассмотрение правительства предложение по учреждению фонда акций совместно с Европейским инвестиционным фондом с целью финансирования предприятий МСБ. CySEC, как надзорный орган, могла бы обеспечить работу этого фонда по финансированию малого и среднего бизнеса и инвестированию в сектор в целом.
– Какие области являются приоритетными для CySEC как надзорного органа?
– В 2018 году CySEC поддерживала и направляла кипрские инвестиционные фирмы во всех вопросах, связанных с директивой MiFID II, с тем, чтобы они смогли обеспечить правовое соответствие своей деятельности наивысшим стандартам, эффективно и прозрачно адаптируясь ко всем предъявляемым нормативным требованиям. Оценка степени внедрения новых требований в рамках MiFID II остается нашим основным приоритетом на остаток 2019-го и начало 2020 годов.
В 2019–2020 годах CySEC сосредоточена на мониторинге того, насколько кипрские инвестиционные фирмы из групп высокого и средне-высокого риска соответствуют правовым требованиям касательно обязательств по проведению аудита. В некоторых компаниях, независимо от того, к какой группе риска они относятся, пройдут целевые проверки. В фокусе этих проверок – выполнение фирмами обязательств, связанных с: управлением продуктами, правомерностью и целесообразностью, информацией, адресованной клиентам, в том числе маркетинговыми сообщениями, отчетами о сделках, прозрачностью, стимулами и вознаграждениями, исполнением сделок на наилучших условиях, корпоративным управлением, EMIR, достаточностью капитала, клиентскими средствами и управлением риском.
Следует особо отметить, что ежегодные контрольные и аудиторские программы вырабатываются на основании Системы учета рисков в отношении организаций, сегментов рынка и процессов, которым присущи наибольшие риски. В области надзора за управляющими фондами коллективных инвестиций CySEC будет наблюдать за тем, соответствует ли их деятельность правовым требованиям, особенно в том, что касается организации, делегирования функций, оценки активов и обязательств, а также ликвидности. Говоря о проверках, связанных с потенциальным отмыванием доходов, в 2019 году CySEC провела четыре аудиторских проверки на местах и планирует провести еще 21. В ходе этих проверок особое внимание уделяется политике и процедурам, годовым отчетам, участию советов директоров в деятельности, мониторингу сделок, отчетности по внут-ренним и внешним подозрительным ситуациям, категоризации клиентских рисков, получению клиентского согласия на оплату, юридической проверке клиентов (CDD) и взаимодействию с третьими сторонами.
CySEC продолжит выпускать разъяснительные руководства, призванные помочь всем регулируемым организациям обеспечить соответствие имеющимся обязательствам. Кроме того, комиссия планирует участвовать в различных проектах, целью которых являются автоматизация и упрощение процедур и систем, что должно облегчить обеспечение правового соответствия и сделать надзор более эффективным.
– Какая ситуация сложилась на кипрском рынке ценных бумаг на сегодняшний день? Каковы ваши прогнозы на будущее?
– На данный момент под надзором CySEC работают 676 организаций, в том числе 248 инвестиционных фондов, лицензированных и регулируемых CySEC в рамках режима MiFID II. Для сравнения, в 2017 году их было 235, а в 2016-м – 214. На темпы роста этого сектора повлияли новая правовая база, регулирующая инвестиционные услуги в Европе, меры вмешательства, предпринятые Европейским управлением по надзору за рынком ценных бумаг, и ряд других важных правовых инициатив. В настоящее время на рассмотрение CySEC подано 27 заявок от компаний, которые хотят получить статус инвестиционной фирмы. В 2016 году таких заявок было получено 66, в 2017 и 2018 годах их число сократилось до 31 и 22 соответственно. Одновременно всё больше инвестиционных фирм на Кипре становятся участниками финтех-революции, что создает уникальную финансовую среду и уже способствует экономическому росту и занятости. Многие фирмы, особенно связанные с форекс-рынком, адаптируют свои бизнес-модели так, чтобы сделать новые технологии неотъемлемой частью своей работы в рамках долгосрочной правовой базы, созданной для усиления защиты инвесторов и повышения прозрачности и производительности. Надзорная деятельность CySEC основана на обеспечении высокого уровня инвесторской защиты и доверия, что поможет здоровому росту рынка инновационных продуктов. Параллельно, как я уже говорила, мы стремимся разобраться в новых продуктах и технологиях и поддержать инициативы по их безопасному использованию и внедрению. Наблюдается значительный интерес со стороны местных и зарубежных предпринимателей и инвесторов, желающих создавать на Кипре бизнес по предоставлению финансовых услуг в самом широком смысле слова. К примеру, сейчас мы рассматриваем 107 заявок от новых организаций, из которых 70 касаются выдачи лицензий различным структурам по работе с капиталом. Что касается инвестиционных фондов и управления фондами коллективных инвестиций, за последние два года в этом сегменте зафиксирован впечатляющий рост на 68%. Управление капиталом – это новая область, имеющая большое значение для CySEC. С точки зрения финансирования реальной экономики инвестиционные фонды выступают в качестве эффективной альтернативы банкам. В настоящий момент в нашем ведении находятся 190 инвестиционных фондов и управляющих такими фондами компаний. CySEC изучает возможность сделать свой вклад, в рамках существующих полномочий, в развитие новых инвестиционных продуктов и рынков на Кипре. В том числе, путем продвижения законодательной базы, регулирующей рынок инновационных продуктов и услуг при помощи новых технологий.
